今日复盘股票

[中金证券]房地产2020下半年展望:稳字当先,优选龙头

2020-06-18 10:55:39

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  • 城市:全国
  • 发布时间:2020-06-18
  • 报告类型:企业监测分析
  • 发布机构:中金证券

  投资建议

今日复盘股票  我们判断下半年行业基本面稳中向好,政策面延续平稳温和窗口,叠加板块估值及仓位处历史底部,我们看好下半年A/H地产股的配置价值。建议投资者遵循以下三条主线选股:1)土储具规模、增长具质量的大型龙头:A股推荐保利、万科、阳光城、金科、金地、招商蛇口,H股推荐融创、旭辉、华润、中海、龙湖、世茂、金茂;2)业务有特色、增长有韧性的区域龙头:A股推荐华发,H股推荐龙光、时代中国;3)物管内涵价值突出的房企:A股建议关注金科、阳光城、金融街等,H股建议关注融创、华润、世茂、合景泰富等。此外,我们持续看好物业管理板块,推荐增长动能强且持续性强的优质公司,首推永升配资官网 服务和碧桂园服务,其次推荐雅配资官网 、保利物业和中海物业。

  理由

  基本面:各项指标反弹节奏渐缓,下半年整体呈平稳复苏趋势。4月以来楼市伴随复工复产出现成交量的快速回升,并带动新开工、投资等指标的持续修复。我们认为下半年市场趋势上整体仍将延续景气复苏势头,但节奏上可能逐渐回归季节性波动。我们预计今年全国商品房销售面积、销售金额、新开工面积同比跌幅将分别收窄至4%、3%和3%(1-5月跌幅分别为12%、11%和13%),预计房地产开发投资额将实现5%的同比正增长(1-5月-0.3%)。

  政策面:温和窗口延续,强调预期管理。我们认为下半年行业政策仍将强调在“房住不炒”和“因城施策”框架下的“三稳”(稳地价、稳房价、稳预期)政策思路,一方面考虑宏观经济压力下房地产对稳内需的作用,另一方面防范购房人对房价预期的大幅波动,整体大概率仍将延续当前相对温和平稳的窗口期。融资端政策视土地市场温度变化而定,若土地市场出现过热风险,我们认为不排除政策端出于平稳预期的考量而对开发商融资予以适度调节。

  公司面:疫情期间实现较好防守,下半年乘势而上。年初至今龙头房企凭借土储、资金等核心资源优势实现了较好防守,下半年伴随市场恢复平稳,由资源禀赋和操盘能力分化带动的集中度提升仍是主旋律。我们认为覆盖房企下半年供应放量将带动销售动能持续恢复,稳步达成全年平均约10%的销售增长目标。销售端利润率下探空间有限,其中优质项目将更早看到企稳恢复,我们预计今明两年报表利润率平稳向下。房企追竣工势头不减,中报盈利料大体持平,全年盈利双位数增长可期。公司财务端防御性凸显,伴随销售表现恢复现金流风险正逐步缓释。

  盈利预测与估值

今日复盘股票  我们维持个股盈利预测和目标价不变。“两会”后地产股自底部有所反弹,然而目前板块估值及仓位仍低,投资者增长预期修复将持续驱动价值回归。我们覆盖的A/H地产股交易于5.8倍/6.5倍2020年市盈率,距离2019年4月高点仍有逾20%上行空间;平均股息收益率分别为5.6%/5.9%,处于历史高位。短期情绪面可能仍面临外围环境及国内局部地区疫情反复扰动,但房地产作为纯内需品类,结合估值优势,我们看好板块下半年风险收益。

  风险

  海内外疫情进一步升级,地产融资环境超预期收紧,房企竣工及结转进度不及预期。

专 题
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